Большинство акций экспортеров, не затронутых санкциями, способны демонстрировать опережающий рост и оставаться востребованными

Вечерний комментарий ПСБ по фондовым рынкам (25 марта 2022 г.)

Несмотря на наш консервативный взгляд на отечественный фондовый рынок, большинство акций экспортеров, не затронутых санкциями, способны демонстрировать опережающий рост и оставаться востребованными

После вчерашней эйфории, сегодня на российском рынке наблюдалась коррекция. Индекс МосБиржи (+0,6%) практически полностью растерял рост четверга, немного ниже отметки 2490 пунктов, завершив двухдневные торги в «символическом» плюсе. Объём торгов акциями сегодня упал почти в 4 раза по сравнению со вчерашним.

Большинство бумаг, которые были допущены к торгам, показали по итогам неполной торговой недели положительную динамику. Лидерами стали экспортёры сырья, в аутсайдерах же оказались акции, фундаментальный профиль которых оказался наиболее уязвим к введённым ограничительным мерам.

В топ-10 компаний по росту, за исключением ФСК ЕЭС (+12,9%), вошли акции компаний-экспортёров. Впечатляющий рост показали бумаги ФосАгро (+38,6%), которые смогли обновить исторические пики в рублях. Мы связываем такую динамику акций компании с высокими ценами на минеральные удобрения и прошедшим ослаблением рубля.

Бумаги НОВАТЭКа (+23,5%) и Татнефти (+21%) расположились на второй и третьей строчке, показав сильный рост, тем самым отыгрывая высокие цен на энергоносители. Отметим значительную динамику «префов» Сургутнефтегаза (+19,5%) и акций Роснефти благодаря ранее объявленной программе байбэка.

Аутсайдерами по итогам недели стали бумаги Аэрофлота, которые обвалились на 31,7% из-за отраслевых санкций, настраивающих на спад авиаперевозок и денежных потоков в этом году. Под выраженным давлением также были акции Северстали (-11,8%) на фоне ограничений поставок стали из России в Европу.

Из заметно подешевевших акций выделим бумаги Интер РАО (-13,4%) из-за возможно выкупа free-float с биржи, а также «фишки» финансового сектора. Так, акции Сбера (ао: +0,3%, ап: -0,2%) не показали значимой динамики, а бумаги ВТБ резко снизились на 13%. Такая динамика компаний фин.сектора связана с их наибольшей чувствительностью к санкционным и экономическим рискам в сравнении с экспортными секторами индекса МосБиржи.

Несмотря на наш консервативный взгляд на отечественный фондовый рынок из-за высокой экономической неопределенности и пониженной ликвидности, большинство акций экспортеров, не затронутых санкциями, способны демонстрировать опережающий рост и оставаться востребованными. Так, мы продолжаем позитивно смотреть на акции Норникеля (наш пересмотренный ценовой ориентир 35 839 рублей, апсайд 70%), ЛУКОЙЛ (целевую цену по которым мы установили на уровне 7 546 рублей; потенциальное увеличение цены +45%). Также мы отметим «префы» Сургутнефтегаза, которые имеют потенциал роста 41%, до отметки 51 рубль и высокий потенциал дивидендных выплат вследствие переоценки валютной «кубышки».

Алексей Головинов, ведущий аналитик ПСБ